以60亿美元出售牧通科技后，字节跳动终于不再涉足游戏领域

作者：高恒表示，高恒字节跳动（“字节”）出售了其游戏业务中最赚钱的部分。 3月20日，字节与沙特公共投资基金（PIF）旗下Savvy Games Group（“Savvy”）签署协议，以超过60亿美元的价格出售牧通科技全部股份。交易完成后，吴通将成为萨比的全资子公司，但其总部仍留在上海，管理层不会发生变化，张云帆继续担任首席执行官。按照Byte 2021年约40亿美元的收购价格计算，此次交易将带来近20亿美元的会计利润，约合人民币138亿元。但比盈利退出更重要的是，游戏业务这个曾经是核心业务部门并投入多年资源的业务正在被重新定义。木通科技的出售，意味着字节的游戏规模缩减已经到了最实质性的阶段。 01：这是一种可以以一定价格出售的资产价格高。从交易本身来看，牧通科技并不是一种被加工的资产，而是一种被定价的资产。 2023年11月，当Baito大幅缩减其游戏业务时，有消息称Baito打算以至少50亿美元的价格出售该公司。与 2021 年 40 亿美元的收购价格相比，60 亿美元是一个显着的溢价。这说明了一件事。这不是折扣，而是市场接受的可协商的协议。牧通科技能卖到这个价格的根本原因是其产品《Mobile Legends: Bang Bang》（MLBB，国内版本称为《The Summit》）。这是一款2016年发布的MOBA手游，长期稳居畅销榜前茅，在印尼、菲律宾、马来西亚等东南亚市场深耕多年。公开数据显示，截至2026年1月，游戏全球​​下载量超过15亿次，月活跃量稳定在110以上百万美元，累计收入近24亿美元。跻身80多个国家和地区最受欢迎的10款游戏之列。更重要的是，这款游戏不仅仅是一款产品，更是一系列可持续发展的电竞系统。 2017年，MPL职业联赛开始站稳脚跟，并逐步覆盖东南亚主要市场。 2023年M5全球总决赛创下了506万人同时在线的纪录。 2025年，成功晋级电竞世界杯，成为全球移动电竞赛事的主力军。也就是说，牧通科技卖的不是游戏，而是完成了“产品+活动+营销”体系的东西。拥有稳定的用户基础、持续的现金流、区域市场壁垒。这就是为什么我们的买家 Savvy 很乐意接受它。该公司由沙特阿拉伯公共投资基金于 2021 年创立，是 Visi 打造全球游戏和电子竞技产业的中央平台2030年，Savvy完成了一系列重大收购，包括以49亿美元收购Monopoly Go开发商Scopely以及整合ESL和Faceit等电子竞技组织，并通过并购迅速完成其全球布局。著名科技行业评论员彭德宇分析指出：对于Savvy来说，牧通科技的价值不在于“它能做什么”，而在于“它能做什么”。我们提供的不是需要重新审查的不确定项目，而是一套与全球战略直接挂钩的成熟业务。那么这个协议的最初含义就很明确了。 Byte出售的是经过市场验证的优质资产，其价格可以用现金流来估值。更重要的是当下。从产品周期来看，《Mobile Legends：Bang Bang》仍然具有稳定的盈利能力，但其增长已进入停滞期。从行业环境来看，中等量级游戏的竞争加剧、购买成本增加以及退货周期更长。在“还能溢价出售，但增速开始放缓”的阶段，完成退出本质上是典型的高层变现。这也决定了这是一次在价值下跌之前完成的主动交易，而不是被动退出。 02：但这也是事情的结束。仅就交易而言，这是一次成功的退出，但放在Byte业务演变的背景下，这更多的是一次渐进的退出。 Byte 进军游戏行业还为时不晚。我们从2015年左右开始研究，2018年正式进入市场。今日头条推出了“今日游戏”模块，抖音推出了游戏中心。我们从发行轻型、小型游戏开始，逐渐扩展到自主研发和发行。 2019年收购上海墨琨，成立101工作室。 2021 年，我们推出了“晨光年”品牌。同年，公司对牧童、友爱互娱等团队进行了一系列收购，以快速补充其产品和研发能力。现阶段，游戏一度成为字节六大核心业务之一，团队规模增长到3000多人，研究矩阵迅速扩张。这不是试水，而是全面拓展。但调整来得很快。从2022年开始，这家独立研究公司出现了明显的收缩迹象。 6月，上海101工作室主动裁员。到了2023年11月，正西港年进入了重大调整阶段：大量开发中的项目被叫停，团队被合并或解散，员工人数从巅峰时期的3000多人减少到1000人左右。据了解，裁员的决定是业务负责人严硕与字节跳动首席执行官梁如波经过长时间讨论后做出的。当时，梁如波内心表示，此举旨在改变以往追求“大而全”目标的模式，将精力和资源投入到“更基础、更创新、更富有想象力的方向”。品牌战略定位专家吴宇兴指出：其实，这背后还有一个更根本的问题。字节其他业务的有效能力并不构成游戏行业的类似优势。 Byte最擅长的是“算法分发+流量放大+产品快速迭代”。这套逻辑可以在短视频、电商、广告等领域不断复用。当您运行模型时，结果会不断放大。然而，游戏却并非如此。游戏更像是一个内容产业。一个产品的成功很大程度上取决于长期的研发、创造性的判断和坚持不懈的运营。分配只会放大结果并且很难改变。这会生成一个结构不一致。兼职工作是我们擅长产生确定性的事情，但赌博却是一项非常不确定的事情。牧通科技就是一个很好的例子。它的成功并非得益于Byte System的复制能力，而是其在东南亚市场的长期积累。尽管《Mobile Legends：Bang Bang》的基础依然稳定，但 Byte 即使在接手之后也未能将自己从游戏流媒体现象的新高度中分离出来。另一方面，外部竞争也在加剧。腾讯竞品拓展海外后，公司“类似《王者荣耀》”的产品定位面临严峻挑战。 《王者荣耀》国外版推出后，公司凭借更大的品牌影响力和全球运营资源，迅速抢占东南亚中高端用户市场。 2025年第三季度，lInternational收入突破3.8亿美元，下载量突破1.2亿。对《Mobile Legends: Bang》影响很大。 2025年第二季度，东南亚付费用户ARPU值同比下降18%，与王者荣耀用户重叠度达到47%。这些变化都表现出同样的趋势。穆童仍然是一笔巨大的资产，但更多的是稳定运营，而不是快速增长。在这个阶段，如果你继续大量投入，你的边际利润会减少，但如果你退出，在估值仍然成立的情况下，你就会获得利润。据凤凰科技透露，字节游戏也在考虑出售整个业务，“成为像向东车帝一样的全资子公司”。相反，游戏被“搁置”起来，以更加独立、轻量的方式存在。因此，出售牧通科技并不是一个孤立的决定，而是这条业务线从“拓展-承包-承包-试验”向其他“边缘经营”转型的自然结果，而这交易对应着过去一年资源开始向更优先的方向集中。 2026年初，字节对AI的投资明显加速，梁如波在公司全员大会上定义了“豆宝/朵拉助手应用”，表示AI时代有很多重要机会，公司需要遵循其中最重要的方向。 QuestMobile数据显示，豆宝月活跃用户从2026年的9980.5万增长到2025年第一季度达到2.3亿用户，连续第二个季度位居行业第一。据官方披露，豆宝大规模模型日均调用量达到63万亿代币。这表明人工智能正在从一项新业务转变为嵌入所有企业系统的基础能力。这和游戏最大的区别在于，游戏就像一个基于项目的业务，即使你如果你成功了，你的大部分奖励都是确定的。将其复制到以下模型中。一旦功能齐全，人工智能可以集成到内容创作、广告推荐、电商转化、搜索问答等多种场景中，并且可以在不同业务中重复使用。换句话说，游戏是“单点爆炸”，AI是“系统放大”。后者恰恰符合Byte将功能变成平台并继续复制的最佳路径。这就是为什么在同样高的投资的情况下，人工智能迅速成为 Byte 内部的优先事项。与此同时，行业竞争也在迅速加剧。腾讯在AI产品上投入大量补贴，阿里巴巴将钱文纳入淘宝、支付宝、高德地图等核心舞台，两个月内月活跃用户突破1亿。这意味着AI不再只是一个增长点，而是一场地位的竞争。在这种情况下，时间开始变得重要。第一个来的人完成用户规模、模型功能、应用场景的闭环，极有可能关闭下一阶段的大门。如果资源不集中，就意味着错失机会。所以，木通科技的出售更像是一种资源的转移，而不是简单的资产交易。同时，超过60亿美元的现金已被提取，可直接投资于算力、模型和产品竞争。另一方面，减少涉及大投资、长周期、有限协调的业务领域也可以降低组织复杂性，将管理层的注意力和团队资源集中在更少的方向上。对于足够规模的公司来说，真正短缺的往往不是资金，而是持续投资的战略耐心。不过，必须强调的是，拜托并没有完全退出赛场。如果我们把这笔交易放到更长的时间维度，它的意义就会变得更加清晰。字节没有放弃业务，但在人工智能时代，它再次选择了一条更符合公司能力结构的增长路径。
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