艾维塔香港IPO：重新思考“家属”的价值

文章|不为财富恐慌 在新能源的漫长竞赛中，有很多勇敢而孤独的人凭着信念开拓新领地，却常常在资本、技术和市场的多重围攻下陷入孤军奋战的困境。如今，越来越多的参与者选择纵向和横向联手，努力扩大自己的朋友圈，增加自己的竞争优势。近期在香港上市的艾维特科技（重庆）有限公司（简称艾维塔）就是最新的一家。 “长安制造+宁德电池+华为智能驾驶”的结合，这个强大的新品牌形成了独特的三角护城河。规模的生死存亡 当谈到阿维塔的成长故事时，起点并不是那么高。其前身可以追溯到2018年成立的长安蔚来新能源汽车技术有限公司（长安蔚来）。该公司是一家合资企业，其中长安汽车和蔚来汽车各持股50%。当时，蔚来本身就面临着生存危机，没有太多资源。结果，长安蔚来在发展初期并没有取得明显的成绩。到了2021年，随着蔚来的份额逐渐下降至5%以下，长安汽车重新规划扩张，引入宁德时代和华为两大战略合作伙伴，长安蔚来正式更名为“艾维塔”。在“CHN”（长安+华为+宁德）合作模式下，“主办方”长安汽车仍为艾维塔第一大股东，持股40.99%。这不仅接管了Avita的全部产能，也赋予了这个强大的新品牌“国企”地位。作为电动电池领域的龙头企业，宁德时代不仅是ProAvita的主要电池供应商，也是Avita的第二大股东，持股9.17%。虽然华为并不直接持有Avita股份，但它是一家为公司注入灵魂、提供行业领先智能驾驶技术的战略合作伙伴。双方的合作早在长安蔚来时期就已开始。凭借这种“国家队+核心技术”的多力量融合，Avita一亮相就可以跳过白手起家的初级阶段，站上很高的资源平台。从融资历程来看，进入“CHN”时代的Alta已开始加速增资，并已于2022年成立后达成首轮融资。IPO前，Alta共经历了四轮融资，累计融资金额达到1896.8万元。 de Avata 在香港首次公开募股，计划筹集 10 亿美元。根据Avita IPO前最后一次股权转让的数据，该公司估值可能达到260亿元。独角兽灯自然受到市场的审视。看看阿维塔的招股说明书其表现的情况有些复杂。另一方面，Avita 则呈现出高速增长。 2022年至2024年，公司总营收从2800万元增长至151.95亿元，复合年增长率为2229.55%。 2025年上半年，Avita营收再次呈现98.5%的高增速。另一方面，Avita并没有打破“烧钱抢市场”的造车老套路。 2022年至2024年，Avita分别录得净亏损20.15亿元、36.93亿元和40.18亿元。 2025年上半年，亏损收窄，但仍达15.8亿元。该公司预计净亏损将持续到2025年。三年半以来累计亏损超过113亿元，相当于每天消耗数百万美元的资金。业界的共识是制造汽车成本高昂。许多车企将这一过程称为“战略损失”。然而，盈利之路却十分艰辛长的。比如，特斯拉挣扎了17年，而国内第一家实现盈​​利的新贵理想汽车则用了8年时间。在寻找平衡点的过程中，除了外部资金不断填充现金储备之外，自身的造血能力也同样重要。艾维塔面临的挑战是如何实现差异化竞争，尽快完成从“消耗现金的扩张”到“通过规模效应盈利”的转变，已成为一个话题。销量与价格的较量 艾维塔明确的销售计划是2025年突破22万台，实现规模化发展。配合海外战略，我们计划2027年全球销量40万辆，2030年全球销量80万辆，2035年全球销量150万辆。2022年，Avita实现“3年4辆”的上市频率，推出Avita 11、Avita 12、Avita 07、Avita 06，涵盖SUV、SUV等车型。轿车类别。 2022年至2024年，Avita车辆设计车辆数量从 114 辆增加到 61,588 辆，增长迅速。但远低于其绩效目标。 2025年上半年Avita交付量较上年增长151.15%至5.68万辆，加上7月至11月累计销量5.92万辆。在Avita官方微博上显示，2025年1月至11月Avita累计销量为11.6万辆。这一成绩仅完成全年销售目标的52.82%，在新能源品牌中排名第13位。销售情况并不如预期，Avita发现自己陷入了“豪华品牌定位”与“低价提升销量”的逻辑矛盾之中。艾维塔早年的标杆是BBA，承载着大股东长安汽车影响高端新能源市场的愿景。根据艾维塔招股书计划，艾维塔将在未来三年内推出多款价值30万元以上的车型，全面覆盖豪华、中高端车型。高档商品市场。根据整车销量和销售数据计算，阿维塔自行车的均价从2022年的22.64万元/辆下降到2025年上半年的20.25万元/辆，一直处于新能源领域竞争最激烈的20万日元价格区间，整体呈现下降趋势。增长失败的另一个特点是高端车型缺乏普及。以SUV产品线为例，2022年上市的Avita 11的厂家建议零售价在28.99万元至42.99万元之间，巅峰时期的年销量为1.8万辆。 2024年10月上市的艾维塔07厂家建议零售价为21。售价在9900元至27.99万元之间，公司计划2025年1月至6月实现销售2.5万辆。2026年将迎来更严峻的考验。2025年10月，工信部、财政部国家税务总局与国家税务总局联合发布文件，启动销售。 2026年起，进项税减免制度由“全额免征”改为“分档征税”，最高补贴金额由3万元下调至1.5万元。政策调整公布后，包括艾维塔在内的近20家车企自行发起“降价补贴”活动。 Avita承诺，冻结至2025年12月31日但在新年期间交付的订单将能够享受该品牌提供的购置税差价补贴，以确保这些消费者最终支付的价格仍然是“全免”价格。德氪、申燃等多家新能源车企，纷纷将车锁补贴期限延长至2026年2月，甚至为了争夺订单。车企之所以要给每辆车15000元的补贴，是因为担心弊端“减半减税”后，消费者购买汽车的意愿将会降低。但尽管全面免税和刺激补贴政策已进入倒计时，Avita 年底仍未看到预期的销量增长。 2025年11月，Avita月度汽车销量达到创纪录的14,100辆，但与10月相比小幅增长4.08%。这个记录甚至没有进入新兴品牌前10名。第12位由Avita占据，前11名企业月销量均超过2万台。 CHN的合作模式并不独特。实现高增长和低于预期销售额的障碍在于，Avita作为一家“依赖型”公司始终缺乏消费者价值意识。谈及Avita，消费者将其描述为“华为和宁德电池驱动的长安汽车”。这是一种促销宣传，会危及品牌认知度，削弱 Avita 品牌符号。更重要的是，按照“CHN”的合作模式，艾维塔的资产很少，但投资不少，公司的利润也是分层的。从财务指标来看，Avita预计2022年至2023年其销售成本将持续超过营业收入。该公司目前正处于“每次销售都亏损”的阶段。 2024年毛利率将为正。2025年上半年，Avita毛利率达到创纪录的10.1%，但销售费用占总收入的比例仍保持在89.84%的高位。如果对比同行业其他企业的盈利能力，致力于自主研发的美晓利毛利率仅为14-25%，而同样与华为关系密切的赛力士毛利率则达到近30%，位列新能源汽车品牌毛利率第一，充分展现了品牌的溢价表现。分解Avita高额销售成本，90%以上都是原料支付给长安汽车的材料及生产成本。虽然该公司不需要投资建设自己的工厂，但确实花费巨额资金购买零部件并向长安汽车支付生产服务费用。 2025年上半年，艾维塔向长安汽车及其子公司支付产品、材料和生产服务的初始采购费用共计225.1万元。此外，Avita还向华为汽车智能业务子公司深圳银网支付了总计22.1亿元人民币，用于购买产品、材料和研发服务。向宁德时代支付产品、材料及研发服务费用共计19.56亿元。以2025年上半年5.67万辆汽车销量计算，艾维塔每售出一辆车，需要向长安、宁德、华为支付总计约11.31万元的销售成本。目前艾维塔订单金额约为20万元。如果你看看 ve 的平均价格不幸的是，一半的收入被三个公司瓜分。与此同时，Avita 的营销和研发成本仍然居高不下。 2022年至2025年上半年，艾维塔销售及营销费用达80.47亿元，研发费用达32.5亿元。此外，期内管理费用达20.02亿元。在阿维塔注册期间，他的儿子们在三月和五月间累计了 11,300 百万美元。不过，Avita表示，未来2.0发展战略将坚定加强与华为、宁德时代的战略合作。不过，在这个过程中，与宁德作为纯硬件供应商的角色相比，华为能给艾维塔带来的想象空间要少得多。在Avita IPO之前，合作伙伴原有的Hi机型已于2025年11月升级为Hi Plus机型。未来，华为不仅会涉足除了技术合作外，还扩展到用户信息、产品定义、产品开发、整合营销、Avita团队建设等领域。为了与华为深度联系，Avita甚至利用资本链接。 2025年2月，投资115亿元入股华为汽车智能业务子公司深圳银网，从客户转变为第二股东。现任Avita总裁王辉强调，Avita是与华为合作时间最长、最广泛、最深入的汽车公司，计划在2030年与华为联合推出17款产品。随着Avita的“豪华”外观日益增加，该公司不得不面对一定的问题。 Avita绝不是独一无二的，即使它在华为汽车公司的朋友圈中成为“一塔二国五国”。据华为数据显示，截至2025年10月，乾坤智驾或鸿蒙舱解决方案已在33个生产中安装14家汽车公司的车型。这种广泛赋能的局面，一方面意味着华为自身资源分布广泛，难以为单一合作伙伴提供“独家”支持。另一方面，消费者对华为系列汽车的选择增多，Avita所强调的华为技术优势已经消退。此外，由于华为与奇瑞的合资公司智杰近期的部分产品搭载了宁德时代电池，未来Avita的“主厂+华为+宁德时代”配置恐怕不会那么罕见。核心技术依赖与通用化之间的矛盾，是Avita品牌独立必须解决的困境。在决胜淘汰赛前夕，阿维塔对资本市场的进攻看起来更像是自救。由于购买新能源汽车全额免税红利即将成为历史，业内认为2026-2027年是新能源汽车企业竞争的最后阶段。人们已经达成共识，那些能够生存下来的公司将能够留在谈判桌上。对于Avita香港IPO，“弹药”将在淘汰赛前一晚提前备妥。募集资金将主要用于产品研发、渠道建设、补充运营资金等。他们都是吃钱的野兽。面对巨额投资，但仍未实现规模效益，Avita 在宣布投资华为四个月后，启动了 110 亿美元的 C 轮融资。这是该公司历史上最大的一笔融资。鉴于Avita目前的财务状况，短期偿债压力显而易见。 2022年至2025年上半年，Avita的流动比率从1.76下降至0.76，冻结比率从1.52下降至0.69，资产负债率也从46.67%上升至76.2%。OD。截至2025年6月末，艾维塔现金及现金等价物为人民币134.83亿元，同期计息银行贷款及其他借款为人民币54.97亿元。同时，Avita的账目还包括应付账款和应付票据107.58亿元，以及其他应计债务和费用70.47亿元。然而，即使Avita成功上市，也只是拿到了一张“延寿”的门票，并没有真正解决其根本的商业模式和品牌困境。 Abita未来能否留在牌桌上，并不取决于他能否继续站在巨人的肩膀上，而是取决于他能否走出他们的阴影。换句话说，在“CHN”的光环之外，它提醒和敏感了市场“Avita”这个名字本身的价值。
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